早上好。唐納德?特朗普(Donald Trump)昨日宣布與印尼達(dá)成了一項(xiàng)貿(mào)易協(xié)議。印尼對(duì)出口到美國(guó)的商品將被征收19%的關(guān)稅——最初的威脅是32%——作為交換，印尼將購買美國(guó)的石油、飛機(jī)和農(nóng)產(chǎn)品。這是自與越南達(dá)成協(xié)議以來最接近真正協(xié)議的一次。但無論是越南還是印尼，都尚未證實(shí)特朗普的說法。我們應(yīng)該相信這些說法嗎？歡迎發(fā)郵件至風(fēng)險(xiǎn)管不管（unhedged@ft.com）與我們交流。

通貨膨脹

6月份，整體通脹率和核心通脹率均有所上升。我們關(guān)注的核心數(shù)據(jù)從2.8%升至2.9%。不過，這一溫和的增幅基本符合預(yù)期。

不過，仔細(xì)來看，這份報(bào)告提供了確鑿的證據(jù)，顯示關(guān)稅正在推高價(jià)格。核心商品價(jià)格上漲了0.2%，主要由家用電器、服裝和家具帶動(dòng)——這些正是分析師們長(zhǎng)期預(yù)測(cè)會(huì)最先出現(xiàn)關(guān)稅通脹的類別。Pantheon Macroeconomics的塞繆爾?湯姆斯(Samuel Tombs)表示：“主要依賴進(jìn)口的商品價(jià)格漲幅尤其明顯，而主要在美國(guó)生產(chǎn)的商品價(jià)格漲幅較小。”這張由湯姆斯提供的圖表展示了價(jià)格變化與進(jìn)口強(qiáng)度之間的關(guān)系，進(jìn)口強(qiáng)度是衡量各類商品從海外進(jìn)口比例的指標(biāo)：