央行在做出重大政策決策時(shí)，渴望得到的反應(yīng)是冷漠和平淡。按照這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，日本央行(Bank of Japan)恢復(fù)正利率是一次勝利——日本央行行長(zhǎng)植田和男(Kazuo Ueda)將日本利率上調(diào)0.1個(gè)百分點(diǎn)，并未引起任何震動(dòng)，因?yàn)樵谄渌胤嚼瘦^高的情況下，他花一年時(shí)間做出了一個(gè)早有預(yù)兆的決定。日元幾乎沒有動(dòng)搖，仍然接近1美元兌150日元的低點(diǎn)，這是2022年美國(guó)利率開始上升時(shí)的水平。

這是否意味著日本的貨幣政策（幾十年來(lái)引領(lǐng)世界進(jìn)入零利率、量化寬松和收益率曲線控制等奇特創(chuàng)新）將從現(xiàn)在開始變得無(wú)聊？也許會(huì)有一段時(shí)間，但只是暫時(shí)的。日本面臨的所有重大結(jié)構(gòu)性挑戰(zhàn)——人口老齡化、人口減少、消費(fèi)疲軟、高公共債務(wù)和低經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率——仍然存在。因此，目前尚不清楚是否存在任何穩(wěn)定的均衡狀態(tài)，使得日本能夠以保持正利率和2%的目標(biāo)通脹率。日本央行與非常規(guī)貨幣政策簽署了停戰(zhàn)協(xié)議，而不是和平條約。

在其決策中，日本央行自豪地指出“2%的物價(jià)穩(wěn)定目標(biāo)將以可持續(xù)和穩(wěn)定的方式實(shí)現(xiàn)”。但它也認(rèn)識(shí)到這個(gè)成功是脆弱的，可能無(wú)法持久。