杰羅姆?勒格拉(Jer?me Legras)是Axiom Alternative Investments的管理合伙人和研究主管
過(guò)去的公司融資很簡(jiǎn)單。在破產(chǎn)過(guò)程中，債券持有人將先得到他們的錢，然后是次級(jí)債券持有人，最后是股東。但2008年的金融危機(jī)發(fā)生了，許多老式的企業(yè)融資方式被拋到了一邊。
2010年在華盛頓舉行的20國(guó)集團(tuán)(G20)峰會(huì)基于以下幾個(gè)關(guān)鍵原則，為銀行破產(chǎn)建立了一個(gè)新的世界秩序：
避免使用納稅人的錢
實(shí)施影響深遠(yuǎn)的危機(jī)解決工具，避免危機(jī)蔓延
在任何情況下，公平對(duì)待所有投資者，維護(hù)“債權(quán)人權(quán)益不應(yīng)更惡化”的原則，即在危機(jī)解決中，任何人的情況都不應(yīng)比破產(chǎn)清算更糟
這一切都很美好，但很快就與“現(xiàn)實(shí)政治”發(fā)生了沖突。旨在保護(hù)投資者的“債權(quán)人權(quán)益不應(yīng)更惡化”的原則變成了殺人許可證。估計(jì)破產(chǎn)將無(wú)法收回資金，這足以讓監(jiān)管機(jī)構(gòu)被允許采取任何行動(dòng)。目標(biāo)尋求法是我們最終令葡萄牙當(dāng)局基于XS（其他洲銀行）而不是PT（葡萄牙）開(kāi)頭的ISIN代碼對(duì)優(yōu)先債券進(jìn)行紓困的原因。
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